Česko & střední Evropa
Týden 16.-20. března byl pro českou ekonomiku ve znamení čtvrteční bankovní rady. ČNB sazby jednomyslně ponechala na 3,50 % a guvernér Michl dodal, že česká ekonomika má lepší výchozí podmínky pro zvládnutí inflačního šoku z Blízkého východu než při ukrajinské krizi v roce 2022: sazby jsou nad inflací, koruna silnější a inflační očekávání zakotvená. Přesto koruna v průběhu týdne mírně oslabila na 24,505 CZK/EUR – což odráží globální napětí. Michl neuvedl konkrétní termín pro případné snížení sazeb; stabilita sazeb v první polovině roku je konzistentní s prognózou ČNB a bankovní rada si nechává „všechny možnosti otevřené.“
Zprávy týdne:
- ČNB sazby beze změny na 3,50 %; Michl: není třeba okamžitě reagovat na Írán – bankovní rada rozhodla jednomyslně; Michl zdůraznil, že podmínky ČR jsou lepší než v roce 2022; stabilita sazeb v H1 2026 konzistentní s prognózou
- ČNB ve vyčkávacím módu – inflace sice klesá, ale riziko jménem Írán trvá – komentář Finmag k zasedání bankovní rady: ČNB si nechává prostor pro oba směry; ropný šok zůstává hlavní proměnnou výhledu
Klíčová čísla:
- ČNB 2T repo sazba: 3,50 % (od 9. 5. 2025; rozhodnutí o ponechání 19. 3. 2026)
- CZK/EUR: 24,505 (ČNB, 20. 3. 2026)
- CPI ČR únor 2026: +1,4 % meziročně (ČSÚ, 10. 3. 2026)
Evropa & ECB
ECB v čtvrtek 19. března ponechala sazby beze změny, ale přinesla přepracované makroekonomické prognózy, které jasně pojmenovaly inflační dopad íránského konfliktu. Nový výhled inflace pro rok 2026 vzrostl na 2,6 % (z 1,9 % v prosincových projekcích) – výhradně vlivem energie – zatímco prognóza růstu HDP eurozóny byla stlačena dolů na 0,9 % (ze 1,1 %). Lagarde varovala, že v nepříznivém scénáři s přetrvávající energetickou krizí by inflace mohla v roce 2026 dosáhnout 4,4 %. Kurz EUR/USD v průběhu týdne pod klíčovými úrovněmi korigoval, ale po zasedání ECB se odrazil zpět k ~1,1600 – trhy přečetly přepracované prognózy jako přísněji laděný signál.
Zprávy týdne:
- Lagarde: íránská válka má „materiální dopad“ na inflaci v eurozóně – ECB drží sazby; inflační prognóza 2026 zvýšena na 2,6 %; v závažném scénáři HICP až 4,4 %; Lagarde zdůraznila data-dependent přístup bez předem daných závazků
- ECB Staff projections March 2026: inflace 2,6 %, růst 0,9 % v roce 2026 – revize inflace nahoru o +0,7 p.b. oproti prosinci; revize růstu dolů; výhled na rok 2028 se stabilizuje u 2,0 % inflace a 1,4 % růstu
- ECB holds rates, predicts 2.6% inflation for 2026 – komentář Central Banking k zasedání ECB: nervozita ohledně stagflačního scénáře roste, debata o možném zpřísnění se vrací jako krajní scénář
Klíčová čísla:
- ECB depozitní sazba: 2,00 % (od 5. 2. 2026; rozhodnutí o ponechání 19. 3. 2026)
- EUR/USD: 1,1600 (k 20. 3. 2026; +1,6 % za týden)
- ECB inflační prognóza HICP 2026: 2,6 % (revidováno z 1,9 % v prosinci 2025)
- ECB prognóza růstu HDP eurozóny 2026: 0,9 % (revidováno z 1,1 %)
USA & Globální makro
Americký týden měl dvě dominanty: FOMC a irácký ropný šok. Fed v úterý 18. března ponechal sazby beze změny (3,50-3,75 %), ale dot plot ukázal jediné snížení v celém roce 2026. Powell na tiskové konferenci přiznal, že inflace „nepadá tak rychle, jak jsme doufali“ – přímý odkaz na ropný šok – a zdůraznil, že Fed bude trpělivě vyčkávat na data. Ekonomické projekce zvedly inflační výhled PCE na 2,7 % pro rok 2026 a odhadovaný HDP na 2,4 %. V pátek pak přišla eskalace z Iráku: Bagdád vyhlásil force majeure na všechna zahraniční ropná pole poté, co zaplněné skladovací kapacity a blokáda Hormuzského průlivu znemožnily vývoz – produkce Basra Oil Company v důsledku toho padla z 3,3 na 0,9 mb/d. Brent překonal 113 USD/bbl a S&P 500 zakončil pátek pádem o 1,5 %, přičemž index přelomil klíčový 200-denní klouzavý průměr – čtvrtý týden ztráty v řadě, nejdelší série od loňského roku.
Zprávy týdne:
- Fed drží sazby; Powell: inflace nepadá tak rychle, jak jsme doufali – dot plot: 1 snížení v 2026 a 1 v 2027; inflační prognóza PCE 2026 zvýšena na 2,7 %; Stephen Miran hlasoval jako jediný pro okamžité snížení o 25 bps
- Irák: force majeure na zahraniční ropná pole; blokáda Hormuzského průlivu zastavila vývoz – produkce Basra Oil Company padla z 3,3 na 0,9 mb/d; přepravci odmítali vstoupit do oblasti Hormuzského průlivu; vývoz z jižních přístavů fakticky zastaven; přímý dopad na dodávky pro EU a Asii
- S&P 500 prolomil 200denní klouzavý průměr: čtvrtý týden ztráty v řadě – technický průlom dolů mění sentiment; korekční oblast potvrzena; Nasdaq-100 na šestiměsíčních minimech
- Federal Reserve – FOMC Statement March 18, 2026 – oficiální tisková zpráva; sazby 3,50-3,75 % beze změny; FOMC přidal zmínku o geopolitické nejistotě z Blízkého východu; zápis z jednání za 3 týdny
Klíčová čísla:
- Fed funds rate: 3,50-3,75 % (potvrzeno 18. 3. 2026; dot plot: 1 snížení v 2026)
- FOMC prognóza PCE inflace 2026: 2,7 % (revidováno z 2,5 %)
- FOMC prognóza HDP USA 2026: 2,4 %
- Jobless claims (týden do 19. 3.): 205 000 (trh práce solidní)
- US 10Y výnos: 4,39 % (k 20. 3. 2026)
Trhy v číslech
| Trh / Aktivum | Hodnota | Týden |
|---|---|---|
| SPY | 648,54 USD | −2,1 % |
| QQQ | ~582 USD | ~−2,0 % |
| EUR/USD | 1,1600 | +1,6 % – ECB inflační projekce posílily euro po zasedání |
| CZK/EUR | 24,505 | – |
| Zlato | 4 660 USD/oz | – |
| Ropa Brent | ~114 USD/bbl (k 19.-20. 3.) | +21 % od 9. 3. – irácký force majeure a blokáda Hormuz |
| Bitcoin | 70 417 USD | −1,5 % |
| US 10Y dluhopis | 4,39 % (k 20. 3.) | – |
Co sledovat příští týden
- 23.-24. 3. – Flash PMI pro eurozónu a USA (S&P Global / HCOB): první pohled na aktivitu v březnu; klíčový test – zda geopolitická nejistota začíná brzdit soukromý sektor nebo výroba v EU těží z obranné poptávky
- 25. 3. – Zápisy FOMC z 17.-18. 3.: analytici budou zkoumat hlasování a detaily debaty k stagflačnímu dilematu; pohyby výnosů US 10Y závislé na tónu minut
- 27. 3. – PCE inflace USA za únor 2026: klíčový ukazatel Fedu; jádrová PCE nad 2,7 % by dále omezila prostor pro snižování sazeb v letních měsících
- Průběžně – Vývoj iráckého force majeure a Hormuzského průlivu: zastavení 4+ mb/d irácké produkce přidalo novou dimenzi; jakýkoli signál o uvolnění blokády nebo nouzovém zasedání OPEC+ hýbe ropou i inflačními výhledy
- 26. 3. – Výsledky firem (Nike, McCormick a další): v prostředí vyšších energetických nákladů a slabší spotřeby budou komentáře CFO k výhledu marží pozorně sledovány jako doplněk makroobrazce
Přehled zpracován redakcí HNWI.cz na základě dat dostupných k 20. 3. 2026.
Zdroje
- ČeskéNoviny.cz – ČNB sazby 19. 3. 2026 – rozhodnutí bankovní rady ČNB o ponechání sazeb na 3,50 %; komentáře Michla k íránskému riziku
- Finmag – ČNB ve vyčkávacím módu (19. 3. 2026) – analytický komentář k zasedání bankovní rady
- Euronews – Lagarde: íránská válka má materiální dopad na inflaci (19. 3. 2026) – klíčové výroky Lagarde k inflačnímu výhledu po zasedání ECB
- ECB – Staff macroeconomic projections March 2026 – nové prognózy: inflace 2,6 %, růst 0,9 % v roce 2026
- Central Banking – ECB holds rates, 2.6% inflation 2026 – komentář k zasedání ECB 19. 3. 2026
- CNBC – Fed drží sazby, březen 2026 – rozhodnutí FOMC 18. 3.; dot plot; Powellova tisková konference
- Federal Reserve – FOMC Statement March 18, 2026 – oficiální tisková zpráva FOMC
- US News / Reuters – Irák force majeure na ropná pole (20. 3. 2026) – zpráva o zastavení irácké produkce; dopad na Hormuzský průliv
- FinancialContent – S&P 500 prolomil 200denní průměr (20. 3. 2026) – technická analýza; čtvrtý týden ztráty; technický průlom
- Fortune – Gold price March 20, 2026 – zlato 4 660 USD/oz
- Fortune – Oil price March 19, 2026 – ropa Brent ~113,71 USD/bbl
- LatestLY – Bitcoin price March 21, 2026 – Bitcoin 70 417 USD (k 20. 3. 2026)
- FinancialContent – US 10Y Treasury 4,35 % (20. 3. 2026) – výnosy US 10Y na nejvyšší úrovni od července 2025