Česko & střední Evropa
Týden byl v českém kontextu relativně klidný – ČNB nezasedala a z makrodat nepřišlo nic zásadního. Přesto se česká ekonomika ocitla ve středu pozornosti analytiků: lednová inflace na 1,6 % je nejnižší hodnotou za devět let a spolu s postupujícím ochlazováním energií otevírá reálnou debatu o dalším snižování repo sazby, zatím nejdříve ve druhém pololetí. Premiér Babiš v pátek představil hospodářskou strategii Česko: Země pro budoucnost 2.0, jejíž klíčovou osou je boj o reformu evropského systému emisních povolenek – ten Česko od svého spuštění stál přes 160 miliard korun. Globální napětí kolem amerických cel se výrazně dotklo i českého exportního průmyslu a koruny, která zakončila týden mírně oslabenou.
Zprávy týdne:
- Babiš představil strategii Česko: Země pro budoucnost 2.0 – vláda si jako hlavní prioritu v EU vytkla reformu systému emisních povolenek, které Česko od zavedení stály přes 160 miliard korun
- CEE: nízká inflace vrací debatu o snižování sazeb – lednová inflace v ČR na 1,6 % (devítileté minimum) otevírá prostor pro případné snížení repo sazby; analytici regionu CEE vnímají cyklus snižování jako pravděpodobný ve druhém pololetí
Klíčová čísla:
- ČNB repo sazba: 3,50 % (od 5. 2. 2026)
- CZK/EUR: 24,24 (ČNB, pátek 20. 2.)
- Inflace ČR leden 2026: 1,6 % meziročně (ČSÚ) – devítileté minimum
Evropa & ECB
Evropský týden formovaly dva výrazné momenty. V pondělí zasedal Eurogroup a ministři financí eurozóny se shodli na hospodářských prioritách pro rok 2026: navýšení výdajů na obranu má proběhnout přeskupením stávajících rozpočtů, nikoli novým dluhem, a paralelně má vzniknout Evropská spořicí a investiční unie jako odpověď na odliv kapitálu mimo kontinent. Druhý impuls přišel v pátek z Washingtonu – po rozsudku Nejvyššího soudu o clech posílily evropské burzy napříč, byť euforická nálada rychle ochladla poté, co Trump podepsal náhradní cla. Na delší horizont zůstává klíčovým motorem Německo: plánovaný infrastrukturní fond a rostoucí výdaje na obranu by měly v roce 2026 přidat 0,5 p.b. k německému HDP a 0,2 p.b. k růstu celé eurozóny.
Zprávy týdne:
- Eurogroup 16. 2.: obrana a unie kapitálových trhů jako priority – ministři financí eurozóny se shodli na doporučení navýšit výdaje na obranu a urychlit vznik Evropské spořicí a investiční unie; rozpočtová udržitelnost má přijít z přestavby výdajů, ne nového dluhu
- Evropské burzy v pátek rally po pádu Trumpových cel – Stoxx 600 posílil, DAX a CAC reagovaly na rozsudek amerického Nejvyššího soudu; přetrvává napětí kolem íránské otázky a dalšího směřování obchodní politiky USA
- Německý fiskální obrat táhne výhled eurozóny – infrastrukturní fond a nárůst výdajů na obranu by měly přidat 0,5 p.b. k německému HDP v roce 2026 a 0,2 p.b. k celé eurozóně
Klíčová čísla:
- ECB depozitní sazba: 2,00 % (od 5. 2. 2026)
- Inflace eurozóny leden 2026: 1,7 % (Eurostat flash estimate, 4. 2.)
- Jádrová inflace eurozóny leden 2026: 2,2 %
- Nezaměstnanost eurozóny: 6,2 % (historické minimum)
USA & Globální makro
Výjimečně nabitý týden, který přinesl čtyři zásadní datové body během pouhých čtyř dní. V úterý přišla příjemná inflační zpráva: celková i jádrová CPI shodně na 2,4 %, nejníže od března 2021 – trhy to přivítaly, výnosy dluhopisů klesly. Ve středu zveřejněné zápisy Fedu ovšem ukázaly, že centrální banka je hluboko rozdělena: většina členů hájí pauzu, ale zazněly i hlasy pro zvýšení sazeb, pokud inflace neudrží sestupnou trajektorii. V pátek přišly dvě doslova protikladné zprávy najednou: HDP za čtvrtý kvartál zklamalo na 1,4 % oproti konsensem očekávaným 2,5 %, a ve stejný den Nejvyšší soud 6:3 zrušil Trumpova IEEPA cla. Trhy nakrátko ralliovaly – jenže do večera Trump podepsal náhradní 10% globální cla přes Section 122, s platností 150 dní. S&P 500 zakončil týden v plusu, ale obchodní nejistota zůstává jako trvalé pozadí.
Zprávy týdne:
- US CPI leden: inflace klesla na 2,4 %, nejníže od března 2021 – jak headline, tak jádrová inflace shodně na 2,4 % (z 2,7 %), trhy reagovaly mírnějšími výnosy dluhopisů; Fed nicméně zatím nic nenaznačil
- FOMC zápisy 18. 2.: sazby beze změny, rozkol o dalším kroku – většina členů hájí pauzu, Miran a Waller hlasovali pro snížení o 25 b.b.; část rady připouští i scénář zvýšení pokud inflace neudrží sestupnou trajektorii
- HDP USA Q4 2025: +1,4 %, výrazně pod konsensem 2,5 % – advance estimate BEA zveřejněný 20. 2.; slabá čísla znepokojují, ale data budou ještě dvakrát revidována
- Nejvyšší soud zrušil IEEPA cla 6:3 – Trump ještě týž den zavedl nová – soud potvrdil, že tarifní pravomoc náleží Kongresu; Trump okamžitě sáhl po Section 122 Trade Act (platnost 150 dní) a zavedl 10% globální clo
Klíčová čísla:
- Fed funds rate: 3,50–3,75 % (od 29. 1. 2026)
- CPI USA leden: 2,4 % (headline i core)
- HDP USA Q4 2025: +1,4 % (BEA advance estimate, 20. 2.)
- US 10Y výnos: 4,14 % (k 13. 2., AlphaVantage)
Trhy v číslech
| Trh / Aktivum | Hodnota (pá 20. 2.) | Týden |
|---|---|---|
| S&P 500 (SPY) | 689,43 b. | +1,1 % |
| Nasdaq-100 (QQQ) | 608,81 b. | +1,1 % |
| EUR/USD | 1,1785 | −0,7 % – jestřábí zápisy Fedu posílily dolar |
| CZK/EUR | 24,24 | — |
| Zlato | 5 014 USD/oz | −0,6 % – posílení dolaru po zápisech Fedu |
| Ropa Brent | 70,70 USD/bbl | +1,2 % – data k 13. 2.; obchodní napětí drží cenu |
| Bitcoin | 68 100 USD | ~−1 % |
| US 10Y dluhopis | 4,14 % | — |
Zdroj: AlphaVantage (SPY, QQQ, Brent, Zlato, BTC, US 10Y, CZK/EUR). Kurz CZK/EUR: ČNB k 20. 2. 2026. EUR/USD: exchange-rates.org.
Co sledovat příští týden
- úterý 24. 2. – CB Consumer Confidence (USA): sentiment amerického spotřebitele po turbulentním celním týdnu – ukáže, zda se nejistota přelévá do reálné ekonomiky
- úterý 24. 2. – Richmond Manufacturing Index: stav průmyslu na východním pobřeží USA, citlivý barometr dopadu cel na výrobu
- čtvrtek 26. 2. – Jobless Claims (USA): týdenní data o trhu práce; Fed je sleduje jako jeden z klíčových signálů pro rozhodování o sazbách
- pátek 27. 2. – německý CPI (předběžný): inflační data z největší evropské ekonomiky předznamenají, zda ECB může zůstat na místě nebo bude nucena reagovat
- průběžně – vývoj celní situace USA: Trump má nyní 10% globální clo pod Trade Act 1974; očekávejte diplomatická jednání, reakce EU a Číny
Přehled zpracován redakcí HNWI.cz na základě dat dostupných k 20. února 2026.
Zdroje
- ČeskéNoviny.cz – Babiš a emisní povolenky – hospodářská strategie vlády, 20. 2. 2026
- MarketScreener – CEE inflace a sazby – česká inflace 1,6 %, debata o snižování sazeb v regionu
- ČNB – Aktuální prognóza (únor 2026) – prognóza inflace 1,6 % pro rok 2026
- IEU Monitoring – Eurogroup 16. 2. 2026 – výsledky zasedání ministrů financí eurozóny
- CNBC – European markets 20. 2. 2026 – reakce evropských burz na soudní rozhodnutí o clech
- European Commission – Economic forecast Germany – německý fiskální výhled a dopad na eurozónu
- Eurostat – Flash estimate inflace eurozóny, leden 2026 – inflace 1,7 %, jádrová 2,2 %; vydáno 4. 2. 2026
- IBKR – Economic Update week of Feb 16, 2026 – US CPI leden 2,4 %, přehled týdne
- CNBC – Stock market Feb 20, 2026 – FOMC zápisy, tržní reakce
- BEA – GDP Q4 2025 advance estimate – HDP USA +1,4 %, zveřejněno 20. 2. 2026
- CNBC – Trump tariffs Supreme Court – zrušení IEEPA cel, nová Section 122 cla