Týdenní přehled: Co hýbalo trhy 2.- 6. března 2026

Česko & střední Evropa

Hlavním statistickým milníkem týdne bylo potvrzení HDP za rok 2025: česká ekonomika vzrostla o 2,6 %, nejvyšší tempo od roku 2022. ČNB v komentáři k datům zdůraznila, že výsledek je robustnější než čekala – spotřeba domácností poprvé překonala předcovidové maximum z konce roku 2019 a fixní investice vzrostly o 5,3 % (nejvíce za posledních deset čtvrtletí). Na makroobezřetnostním poli bankovní rada rozhodla o ponechání proticyklické kapitálové rezervy bank na 1,25 %, signál stability sektoru s výhledem možného zpřísnění v červnu. Geopolitický ropný šok z Blízkého východu se přitom okamžitě promítl do cen paliv na českých pumpách a do výprodeje na Pražské burze, kde odepsaly zejména akcie Doosan Škoda Power a Erste.

Zprávy týdne:

• Česká ekonomika v roce 2025 vzrostla o 2,6 %, ČNB: robustní růst – ČSÚ zpřesnil odhad HDP na 2,6 %; pro rok 2026 ČNB čeká zrychlení k 3 % tažené spotřebou, investicemi i zahraničním obchodem
• ČNB ponechala proticyklickou kapitálovou rezervu na 1,25 % – bankovní sektor zůstává kapitálově silný a ziskový; ČNB zároveň varuje před oživením úvěrů a zdražováním nemovitostí a připouští možné zvýšení rezervy v červnu
• Kovanda: Česká ekonomika loni rostla ještě rychleji, než se dosud minilo – analytici zdůrazňují, že investice vzrostly o více než 5 % a varují, že ropný šok z Blízkého východu je hlavním rizikem pro výhled roku 2026

Klíčová čísla:

• ČNB 2T repo sazba: 3,50 % (od 9. 5. 2025; příští zasedání 19. 3. 2026)
• CZK/EUR: 24,405 (ČNB, 6. 3. 2026)
• HDP ČR 2025: +2,6 % (ČSÚ, zpřesněný odhad)
• HDP ČR 4Q 2025: +0,6 % mezikvartálně, +2,6 % meziročně

Evropa & ECB

Hlavní evropský příběh týdne nebyla centrální banka – ECB v týdnu 2.–6. března nezasedala – ale průmyslová politika. Evropská komise 4. března představila návrh Industrial Accelerator Act, balík pravidel „Made in EU“, který si klade za cíl zvýšit podíl průmyslu na HDP EU z 14,3 % (2024) na 20 % do roku 2035. Návrh zavádí minimální podíl evropského původu ve veřejných zakázkách v klíčových sektorech (ocel, cement, hliník, elektromobily, baterie) a přísnější podmínky pro investice z mimoevropských zemí s dominantní světovou kapacitou – v praxi jde především o Čínu. Souběžně vydal Evropský parlament analytický briefing o dopadech amerických cel na eurozónu, obchodní toky a výzvy pro ECB. EUR/USD kleslo na 1,1618 (−1,6 % za týden), dolar posiloval jako tradiční bezpečný přístav v době eskalace konfliktu na Blízkém východě.

Zprávy týdne:

• Komise navrhuje Industrial Accelerator Act: pravidla „Made in EU“ pro veřejné zakázky a investice – průlomový průmyslový balík mění podmínky veřejných zakázek, dotací a zahraničních investic s cílem přinést výrobu zpět do EU; přímý dopad na nákupní ceny a střednědobé inflační výhledy
• Evropský parlament: dopady amerických cel na EU – monetární a finanční rizika – EP briefing analyzuje vliv celní politiky USA na evropský obchod, finanční trhy a výzvy pro ECB při nastavování sazeb v prostředí stagflačních rizik
• EU a Kanada zahajují jednání o Dohodě o digitálním obchodu – nové kolo liberalizace přeshraničních digitálních služeb doplňuje CETA a posiluje pozici EU vůči americkým technologickým platformám

Klíčová čísla:

• ECB depozitní sazba: 2,00 % (od 11. 6. 2025)
• EUR/USD: 1,1618 (−1,6 % za týden)

USA & Globální makro

Fed zůstává na místě, ale trhy v průběhu týdne přehodnotily, kdy a jak moc bude snižovat. Ropný šok z Blízkého východu přidává nový inflační tlak přesně ve chvíli, kdy jádrová inflace stagnuje lehce nad 2 %. St. Louis Fed v analytické práci zveřejněné tento týden odhadl, že přibližně polovina nadstandardní inflace pochází z cel – bez nich by inflace byla blíže 2,4 %. Únorová zpráva o zaměstnanosti (publikována v pátek) přinesla negativní překvapení: americká ekonomika ztratila 92 000 pracovních míst (druhý pokles za tři měsíce) a nezaměstnanost vzrostla na 4,4 %. Trhy posunuly očekávaný termín prvního snížení sazeb z července na září. Dow Jones odepsal za týden 3,0 %, S&P 500 ztratilo 1,6 % – nejhorší týden od října.

Zprávy týdne:

• St. Louis Fed: Dual mandate v konfliktu – inflace nad cílem, nezaměstnanost roste – Fed analytici otevřeně popisují napětí mezi inflačním cílem a slabším trhem práce jako klíčový problém roku 2026; polovina nadcílové inflace přichází z cel
• NY Fed Williams: sazby dobře nastaveny, snižování jen při dalším poklesu inflace – projev prezidenta NY Fed potvrzuje žádný spěch se snižováním; inflaci čeká kolem 2,5 % v roce 2026 a přiblížení cíli až v roce 2027
• RBC: Ropný šok posouvá americkou inflaci nad 3 % ve druhém čtvrtletí – při ceně ropy kolem 75–90 USD headline inflace přesáhne 3 % ve 2Q 2026; scénář trvalé ceny nad 100 USD by inflaci držel nad cílem až do konce roku

Klíčová čísla:

• Fed funds rate: 3,50–3,75 % (od posledního FOMC; příští zasedání 17.–18. 3. 2026)
• Payrolls únor 2026: −92 000 pracovních míst (BLS)
• Nezaměstnanost USA (únor): 4,4 %
• US 10Y výnos: 4,13 % (k 5. 3. 2026)

Trhy v číslech

Co sledovat příští týden

• 11.–12. 3. – US CPI únor: po ropném šoku a negativních payrolls bude inflační číslo klíčové pro načasování prvního snížení Fedu – trhy čekají potvrzení nebo vyvrácení stagflačního scénáře
• 12. 3. (čtvrtek) – Eurozóna průmyslová výroba (leden): test odolnosti evropského průmyslu po dvou měsících PMI expanze v kontextu nového ropného šoku
• 17.–18. 3. – FOMC zasedání: žádný pohyb sazeb se neočekává, ale trhy budou číst statement a tiskovou konferenci pro signál o červnu či září
• 19. 3. (čtvrtek) – ČNB bankovní rada: v kontextu HDP +2,6 % a geopolitického inflačního rizika pravděpodobně sazby na 3,50 % zůstanou; klíčové bude verbální guidance k dalším krokům
• Průběžně – Vývoj konfliktu Írán–USA/Izrael: každý vývoj kolem Hormuzského průlivu se okamžitě promítá do cen ropy, dolaru a globálních akcií

Přehled zpracován redakcí HNWI.cz na základě dat dostupných k 6. 3. 2026.

Zdroje

1. ČNB – Komentář k HDP: Ekonomika pokračuje v robustním růstu – HDP 2025 +2,6 %, výhled ČNB pro rok 2026
2. BurzovníSvět.cz – ČNB proticyklická kapitálová rezerva – rozhodnutí o ponechání rezervy na 1,25 %
3. Newstream / Kovanda – HDP ČR 2025 – analytický komentář k zpřesnění HDP a rizicích roku 2026
4. Evropská komise – Industrial Accelerator Act (4. 3. 2026) – návrh balíku Made in EU pro veřejné zakázky, dotace a FDI
5. Evropský parlament – Dopady US cel na EU – analytický briefing o monetárních a finančních rizicích pro eurozónu
6. Mayer Brown – Europe Daily News (6. 3. 2026) – EU-Canada Digital Trade Agreement, přehled evropských právních a ekonomických novinek
7. St. Louis Fed – Dual Mandate: Balancing Current Tensions – analýza napětí mezi inflačním cílem a trhem práce; podíl cel na inflaci
8. NY Fed – Speech: John C. Williams (3. 3. 2026) – projev prezidenta NY Fed o nastavení sazeb a inflačním výhledu
9. RBC Economics – Inflation Concerns Grow as Oil Prices Spike – scénáře dopadu ropného šoku na US inflaci ve 2Q 2026
10. ČNB – Devizové kurzy 6. 3. 2026 – kurz CZK/EUR 24,405
11. ECB – Key Interest Rates – depozitní sazba 2,00 % od 11. 6. 2025