Týdenní přehled: Co hýbalo trhy 9.- 13. března 2026

Česko & střední Evropa

Klíčovým tématem týdne pro českou ekonomiku byl dopad skokového zdražení ropy a energií na výhled inflace a měnovou politiku. ČNB zatím postoj nemění – člen bankovní rady Jan Kubíček prohlásil, že ropný šok nevyžaduje okamžitou reakci a inflace i při vyšších cenách pohonných hmot splňuje cíl 2 %. Bankovní rada zasedá příští čtvrtek 19. března a investoři budou sledovat, zda tón zůstane tak uvolněný. Realitní trh přitom čelí jinému tlaku: analytici varují před hypotečním šokem, při němž by sazby mohly skokově vzrůst o 0,5 procentního bodu kvůli pohybu swapů a globální nejistotě způsobené Trumpovou politikou. Koruna celý týden slábla v souladu s obecným tlakem na riziková aktiva.

Zprávy týdne:

• ČNB: Kubíček – růst cen ropy zatím nevyžaduje reakci – Člen bankovní rady uklidňuje trhy: ČNB může ropný šok přečkat bez zvyšování sazeb, inflace zůstává u cíle 2 %.
• E15: Česku hrozí hypoteční šok – sazby mohou skokově vzrůst – Pohyb swapových sazeb a globální faktory tlačí na hypoteční trh; skokový nárůst sazeb o 0,5 p.b. je možný ještě v roce 2026.
• ČNB: Seidler – česká ekonomika v roce 2026 na cestě k solidnímu růstu – Pozitivní výhled ČNB: česká ekonomika by měla v roce 2026 vykazovat robustní a udržitelný růst.

Klíčová čísla:

• CZK/EUR: 24,435 (ČNB, pátek 13. 3.)
• CZK/USD: 21,281 (ČNB, pátek 13. 3.)

Evropa & ECB

Evropskou ekonomiku tento týden ovládl jediný příběh: energetický šok z íránského konfliktu. Ceny ropy Brent vyskočily od 28. února o více než 45 %, evropský zemní plyn (TTF) zdražil zhruba o 60 %. ECB, která příští čtvrtek 19. března zasedá s aktualizovanými makroekonomickými prognózami, čelí zásadní otázce: zvyšovat sazby kvůli inflačnímu tlaku, nebo zachovat opatrnost kvůli zpomalení růstu? Peter Kažimír (Slovensko) prohlásil, že zvýšení je „blíže, než mnozí čekají“, Nagel (Bundesbanka) i Müller (Estonsko) volají po obezřetnosti – Villeroy de Galhau (Francie) brzdí. Trhová očekávání se otočila: místo snižování sazeb se začínají diskutovat jedno až dvě zvýšení o 25 b.p. do konce roku. Paralelně USA spustily nová obchodní šetření namířená i vůči EU s hrozbou extrémních cel.

Zprávy týdne:

• Econostream: ECB – íránský konflikt oživuje debatu o zvýšení sazeb – Přehled výroků radních ECB: Kažimír, Nagel a Müller signalizují vyšší pravděpodobnost zvýšení sazeb, ECB se nechce unáhlit.
• Morningstar: Zvýší ECB sazby uprostřed íránské krize? – Brent +54 %, TTF +61 % od 28. 2.; trhová sázka na dvě zvýšení ECB v 2026 výrazně posílila.
• Trade Compliance Resource Hub: USA zahájily nové tariff probes vůči EU – Průmyslová šetření podle Section 301 se zapojením EU; potenciální cla 250 % na mléčné výrobky a 50 % na letadla.

Klíčová čísla:

• ECB depozitní sazba: 2,00 % (od 11. 6. 2025)

USA & Globální makro

Americká ekonomika dostala tento týden klíčový datový vstup: únorový CPI vzrostl o 0,3 % měsíčně a 2,4 % meziročně – v souladu s očekáváním. Jádrová inflace (+0,2 %/+2,5 %) zůstává pod kontrolou a trhy data přijaly relativně klidně. Větší rozruch způsobila ropa: po amerických a izraelských úderech na íránskou energetickou infrastrukturu vyskočily ceny k 100 USD/bbl, akciové trhy korigovaly a investoři přehodnocují výhled. Fed nezasedal a žádné zápisy z jednání tak nebyly zveřejněny; klíčové bude zasedání FOMC 17.–18. března, kde trhy budou číst každé slovo ohledně tempa snižování sazeb. Analytici RSM varují, že pokud íránský konflikt přetrvá, celkový CPI by mohl přesáhnout 3,5–4 % v příštích měsících.

Zprávy týdne:

• BLS: CPI únor 2026 – inflace +2,4 % meziročně – Únorový CPI odpovídal očekáváním: +0,3 % m/m, +2,4 % y/y; jádrová inflace +2,5 % y/y; bydlení a potraviny táhly nahoru.
• OECD: Aktualizace spotřebitelských cen k 11. 3. 2026 – OECD potvrdila mírné zpomalení inflace v rozvinutých ekonomikách; energetický šok z Íránu do dat ještě nezahrnut.
• RSM Real Economy: PCE – klid před bouří – Ekonomové varují: energetická volatilita může brzy posunout CPI blízko 4 %; jádrová inflace ze služeb drží na 3,5 % a nevychladla.

Klíčová čísla:

• Fed funds rate: 3,50–3,75 % (od 28. 1. 2026)
• CPI únor 2026: +2,4 % y/y (+0,3 % m/m) – zveřejněno 11. 3. 2026

Trhy v číslech

Co sledovat příští týden

• 17.–18. 3. – Zasedání FOMC (Fed): První reakce Fedu na íránský energetický šok a únorový CPI; trhová pozornost se soustředí na tón komunikace ohledně tempa snižování sazeb.
• 19. 3. – Zasedání bankovní rady ČNB: Nastaví signál pro přístup k sazbám v prostředí zdražující energie a blížícího se tlaku na hypoteční trh.
• 19. 3. – Zasedání ECB s aktualizovanými prognózami: Klíčové – nové inflační a růstové projekce ukáží, jak ECB kalkuluje s íránskou energetickou krizí; reálná šance na změnu signálu.
• Průběžně – Vývoj íránského konfliktu a ceny ropy: Každý posun na frontě nebo v diplomacii okamžitě hýbe trhy; hladina 100 USD/bbl je sledovaný psychologický strop.
• Příští týden – ZEW (německý sentiment) a PMI eurozóny za březen: Ukáží, jak hluboko zasáhl energetický šok reálnou ekonomiku a podnikatelskou náladu.

Přehled zpracován redakcí HNWI.cz na základě dat dostupných k 13. 3. 2026.

Zdroje

1. ČNB – Kubíček: Reakce na ceny ropy – Výrok člena bankovní rady ČNB o inflaci a ropném šoku
2. E15 – Hypoteční šok v Česku – Analýza rizika růstu hypotečních sazeb
3. ČNB – Seidler: Česká ekonomika 2026 – Výhled ČNB pro českou ekonomiku
4. Econostream – ECB: Íránský konflikt a sazby – Přehled hawkishních výroků radních ECB k 13. 3. 2026
5. Morningstar – ECB a energetická krize – Analýza dopadů ropného šoku na měnovou politiku ECB
6. Trade Compliance Resource Hub – Trump tariff tracker – Nová tariff šetření USA namířená vůči EU, Kanadě a dalším
7. BLS – CPI únor 2026 – Oficiální data US spotřebitelské inflace za únor 2026
8. OECD – Consumer Prices Update 11. 3. 2026 – Mezinárodní srovnání inflačních dat
9. RSM Real Economy – PCE & inflace – Komentář k inflačním trendům a energetickému šoku
10. ECB – Key interest rates – Aktuální sazby ECB (primární zdroj)
11. Fed – FOMC Calendars – Termíny zasedání FOMC, výše sazby z ledna 2026